承德露露(000848):细化营销改革
公司产品主要以杏仁露为主，辅以核桃露和花生露，产品均被冠以"露露"品牌，公司正考虑开发不同规格、不同档次的产品线，下半年思路将会逐步理清。2012年公司对销售渠道进行细化改革，由以往传统大经销商制改变成"特约经销商+小经销商"。2012年公司各销售区域销售额增减存在差异，仍旧集中在传统华北地区。
2012年公司一季度实现收入9.2亿元，净利润1.06亿元，分别增长14.5%和2.94%。历史上一季度收入占全年比例在45%左右，业绩占全年比例47%左右。2012年初公司出厂价有所上调，同时促销返点等费用亦有所上调。公司在去年年底实施销售团队"竞聘上岗"，提升员工积极性，内部管理正在改善，但产品定位、渠道定价等有待改进。
预计公司2012年、2013年每股收益为0.61元和0.73元，给予"增持"评级。主要风险：原材料波动风险；营销渠道改革造成短期销售不达预期；竞争对手对公司核心市场的侵蚀等。